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亏损14亿获科创板受理,空包网为拥有硬核技术企业带来福音

更新时间:2019/7/14 / 阅读次数:5497

7月8日晚,上交所披露百奥泰生物制药股份有限公司的科创板上市申请获得受理,这也是继泽璟制药后第二家选择第五套标准的受理企业。据悉,公司目前累计亏损达14亿,计划募资20亿元。

科创板第五套上市标准规定,上市企业预计市值不低于人民币40亿元,市场空间大,已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验,其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。但对于申请企业的营业收入、净利润、现金流量等经营成果指标暂无要求。基于此,第五套标准也被称为专门面向尚未盈利创新型药企的绿色通道。

相比之下,国外对亏损企业上市的行业包容性更加广泛成熟。爱奇艺赴美上市时累计亏损近百亿,但最终在纳斯达克募资高达24亿美元;蔚来汽车亏损109.33亿元,却在美成功上市融资150亿元。高效的程序审核和宽松的上市标准吸引了包括阿里巴巴、京东、新浪等国内众多富有成长潜力的互联网科技类企业。从市场估值来看,美国股市对高成长性的新经济类企业整体较为乐观。

之所以敢让亏损企业上市,主要在于美国资本市场起步较早发展也更为成熟,注册制引导投资者树立价值投资理念,对企业的估值判断更为理性,也能够接受正常的市场化行为所引起的股价波动。此外,做空制度和退市制度也较为成熟,公司运营与估值严重脱离的情况下会涌现大量的空单拉低股价,触及退市红线的概率也远高于国内。因此,美国资本市场监管层并不会出于对申请企业巨额亏损的考虑质疑其未来成长性,公司的实质核查和价值判断会由完善的市场机制给出充分满意的答案。

但目前国内注册制尚处于试行阶段,退市标准和投资理念都有待于在摸索中进一步完善培育,对于亏损企业的上市也是逐步开放和协调适应的过程。科创板对两家第五套标准企业的上市受理已经迈出了关键一步,可以预见随着科创板加速推进、严格退市制度的建立,资本市场生态将在深化改革不断优化走向成熟,更多创新型亏损企业有望迎来上市机会,从而为经济新旧动能转化注入强劲血液。

从科创板第五套标准来看,对上市企业的主要关注点在于符合科创板定位且具有明显的技术优势。尽管没有经营成果指标作为参考,药品开发面临研发失败或难以商业化等风险,但将鉴别重点聚焦于核心技术或许更能甄别出竞争优势的可持续性以及未来的潜在成长空间。作为申请上市的关键利器,申请企业必须保障技术成果的前沿性和研发能力的持续性,以过硬的技术含量和深耕经验影响价值判断,并赢得市场的投票认可。

据悉,百奥泰致力于癌症、自身免疫性疾病、心血管疾病等领域的创新药物研发,拥有完善的研发体系和持续创新能力,自主研发优势明显。目前21个主要在研产品中,1个产品已提交上市申请,4个产品处于III期临床研究阶段。此外,公司大规模的抗体产业园、多条纯化生产线和自主研发培养平台也可以满足多种药物的商业化需求,生产供应能力和成本控制效率有所保障。

亏损企业上市标准的落实将为技术优势明显,但由于行业特性和产品周期原因,前期巨额投入和丰富研发积累未能及时呈现在公司经营成果指标上的企业带来福音。一方面,亏损企业的上市能够为“厚积薄发”型企业提振信心,鼓励更多深耕型企业专注于前沿技术研发,突破行业领域发展瓶颈;另一方面,更加开放包容的市场环境将进一步为真正拥有核心竞争优势的创新型企业注入发展活力,推动其实现技术的产业化规模化,从而支撑公司的快速发展和良性运转。

作为资本市场落实创新驱动和科技强国战略重大改革举措,科创板支持符合市场预期和国家战略的亏损型企业上市,能够为重大领域核心技术的不断突破增添新动力,相信未来会有更多拥有关键核心技术和持续创新能力的亏损企业在更加包容成熟的市场环境中实现产业化规模化,成长为面向世界技术前沿和国家重大需求的优质名企。

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